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金融:货币信贷增速显著下降 存款将现回流

发布时间:2019-10-09 20:17:40 编辑:笔名

金融:货币信贷增速显著下降 存款将现回流 2011-08-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆货币增速显著回落,通胀的货币因素得到抑制7月末,M0较上月增加722亿元,同比增14. %,增幅较上月末回落0.1个百分点。M2、M1余额分别同比增长14.7%和11.6%,增幅较上月末回落1.2和1.5个百分点。当月14.7%的M2增速为自05年6月以来的最低值。货币增速持续回笼,说明前期偏紧货币政策一以贯之,通胀的货币因素得到一定程度抑制。

◆新增人民币贷款4926亿元,低于市场预期7月新增人民币信贷4926亿元,同比少增252亿元,略低于市场预期。

值得注意的是,当月新增中长期贷款占比回升12.4个百分点至45.9%。住房按揭贷款占比提升可能是银行在额度受限条件下的主动配置行为。而新增中长期贷款占比环比提升可能由于新增信贷减少带来的短期贷款周转下降所致。此外,票据融资增加65 亿元,较上月增加416亿。

当前抗通胀政策尚不会发生明显转向。但随着前期政策效果显现,经济增长有所放缓,预计未来加息和提准频率减弱。我们观察到近期人民币出现加速升值,本月至今已升值0.7 %,今年累计升值 .52%,已超过去年全年 .01%的幅度。升值在短期内将部分替代加息。

◆人民币存款减少6687亿,其中财政存款增加4592亿元,金融机构存款减少1.07万亿7月人民币存款减少6687亿元,同比少增8166亿元。人民币存款余额同比增长16. %,较上月减少1. 个百分点。我们认为存款大幅减少的原因是由于上月银行为了应对中期考核加大揽储力度以及大量的理财产品年中到期转入表内,而本月考核结束和新的理财产品发行导致部分存款再次出表所致。预计 季度的后两个月存款会逐步回流银行体系。

◆银行间市场利率回落,资金面出现缓解7月同业拆借月加权平均利率为4.44%,比上月和低0.12个百分点,质押式债券回购月加权平均利率为4.61%,比上月低0. 个百分点。这在每周周报中对此有详细跟踪和分析,此处不再赘述。

◆银行股低位启动,把握机会我们认为,银行股在8月仍有阶段性的估值修复行情:一是中报业绩靓丽,部分银行仍有超预期的业绩表现;二是前期股价超跌;三是平台贷处理情况有望更趋明朗化。但鉴于宏观经济增长和通胀走势的不确定性仍较大,偏紧货币政策制约短期反弹的空间。

综合考虑息差弹性、中报盈利以及资产质量风险等因素,我们推荐以下标的组合:民生银行、招商银行、浦发银行、华夏银行、深发展。

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